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上机数控:光伏平价背景成长能力强买入评级
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[2019-03-12]
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  ■国内领先的高硬脆材料专用加工设备生产商,产品覆盖硅片加工全套设备。公司主营精密机床业务,产品▯▯?分为高硬脆材料专用加工设备和通用磨床设备两大类别。

  其中高硬脆材料专用加工设备涵盖了高硬脆材料开方、截断、磨面▯▯▯、滚圆、倒角▯▯、切片等核心加工步骤,主要应用于光伏、蓝宝石等领域。光伏方面,公司具备从硅锭到硅片加工所需全套设备的生产能力。2018上半年▯▯,公司光伏专用设备的营业收入占总营收的90.04%▯,其中光伏切片机的收入占总营收的84.35%▯▯▯。公司已经▯▯,与协鑫集团▯▯、阿特斯▯、晶科能源▯▯、奥瑞德600666)等国内主要光伏▯▯▯、蓝宝石厂商建立了长期稳定的合作关系,为公司的持续发展打下了坚实的基!础▯。此外,公司产品“还包括通用磨床设备,广泛应用于,汽车、航空▯▯、船舶▯▯、家电、冶金▯、模具等行。业的机械加工。

  ■率先进入多晶硅片金刚线切割领域,未来有望取代砂浆线切割。相比传▯▯▯:统的砂浆线切割,金刚线切片具有薄片化切割、减小切口▯▯“损失、降低硅料损耗▯、提高加工效率及出片率▯、降低污水及COD排放等优势,可以大幅降低硅片生产企业成本▯▯▯,提高硅片品质。公司是国内最早的金刚线切片机生产企业之一,技术和产品主要性能指标已接近国外同行业先进水平,金刚线切片机在单晶硅切割方面已经逐渐成为行业主流。根据国际半导体设备材料产业协会预测▯▯,未来十年金刚线切片有望逐步在多晶硅切片领域取代砂浆切片▯。目前公司已经与下游多晶硅片生产厂商开展合作▯,率先进入多晶硅片金刚线切片领域。

  ■募投项目缓解产能瓶颈▯,提升公司竞争实力。公司高硬脆材料专用设备现有年产能为200台。2017年及2018上半年,公司高硬脆材料专用设备产能利用率分别达128%及125%。据公司招股书,公司拟利用募集资金4▯▯.16亿元用于精密数控机床生产线扩建项目。项目达产后,将形成年产高硬脆材料专用加工设备570台以及通用磨床500台的生产能力,缓解产能瓶颈,更好地满足不断增长的市场需求,巩固公司的市场竞争力和地位▯▯▯。

  ■平价上网趋。势光伏产业发展,公司有望深度受益。2019年1月9日▯▯,国家发改委、能源局“发布《关于积极推进风电▯▯、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》▯▯,有望拉动下游光伏装机需求▯▯。据中国光伏行业协会统计,2007-2017年,光伏组件系统价格下降幅度达90%,目前我国光伏组件的生产成本已降至2元/瓦,光伏发▯▯,电平价上网可期,将支撑光伏行业长期健康发展,公司有望凭借其良好的客户基础深度受益。

  ■投资建议:公司是国内领先高硬脆材料专用加工设备生产商,率先进入多晶片金刚线切割领域,通过募投项目缓解产能瓶颈,有望持续受益光伏平价上网趋势。我们预计公司2018年-2020年净利润分别为2▯▯.92、4▯.02、5.15亿元▯,对应EP;S分别为2▯▯.32、3.19和4.08元。首次给予买入-A的投▯:资评级,6个月目标,价65.88元▯。

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